Andreas Paciorek, 16. März 2016
Bevor die US-Notenbank in wenigen Stunden weitere Hinweise über ihren geldpolitischen Pfad geben wird, halten sich die Anleger zurück. Der Druck auf die 10.000-Punkte-Marke verdeutlicht allerdings, dass die Investoren auf den entscheidenden Impuls für einen Befreiungsschlag nach oben hoffen. Allerdings ist es sehr schwer abzuschätzen, wie die Fed sich positionieren wird, eher dovischer oder hawkischer? Die Konjunktursignale, die aktuell aus den USA kommen, könnten verwirrender kaum sein: Selbst heute, nur wenige Stunden vor der Bekanntgabe der Entscheidung der Fed zugunsten oder gegen einen erneuten Zinsanhebungsschritt.
So zeigten die Verbraucherpreise für den Monat Februar eine bessere Entwicklung als prognostiziert, die Industrieproduktion allerdings lieferte ein Warnsignal. Mit einem Rückgang um 0,5 Prozent zeigte der Ausstoß nicht nur einen größeren Einbruch als die befürchteten 0,3 Prozent, es ist gleichzeitig der vierte Monat in Folge mit einer rückläufigen Industrieproduktion. Es wäre das erste Mal seit 1952, dass vier Monate in Folge die US-Industrieproduktion fällt, ohne dass in den USA eine Rezession herrscht.
Die US-Notenbank ist damit in einer Zwickmühle. Hebt sie die Zinsen in einem solchen Umfeld an, beziehungsweise signalisiert sie einen zügigen Straffungskurs, könnte sie Sorgen der Investoren schüren, dass dies die Konjunktur unnötig belastet. Stellt sie sich wiederum allzu dovisch dar, könnte sie dafür sorgen, dass die Marktteilnehmer sich fragen, ob die Fed die US-Wirtschaftsdynamik anzweifelt.
Für den DAX ist dabei die Marktreaktion noch wichtiger als für die US-Indizes. Während die US-Notenbank weiterhin viel Spielraum hat, um bei Turbulenzen oder Schocks gegebenenfalls stützend handeln, haben die EZB und auch die Bank of Japan bereits ein massives Paket im Markt. Damit könnte sie mit leeren Taschen dastehen, wenn beispielsweise ein Brexit oder ein anderer Schock stabilisierende Maßnahmen nötig macht.
