Zur Abwechslung möchte ich in der Rubrik Quickcheck wieder einmal ein griechisches Unternehmen behandeln, nämlich die Flexopack S.A. (ISIN GRS259003002). Wie bei allen Unternehmen in dieser Rubrik gilt folgende Warnung: Es werden Unternehmen vorgestellt, die möglicherweise und irgendwann (!) attraktive Value Investments sein oder werden könnten. Ich persönlich habe mich mit den Unternehmen noch nicht in die Tiefe gehend beschäftigt. Die Rubrik soll nur Anregungen und Gedankenanstöße in einigen Sätzen für die Leser des Bargain Magazines sein. Diese Warnung gilt doppelt für Unternehmen aus griechischen Nebensegmenten, weil diese hochgradig illiquide sind.

Flexopack ist der führende griechische Anbieter von flexiblen Verpackungsmaterialien für Nahrungsmittel aus Plastik. Alle möglichen Arten von einschweißbaren Folien für Fleisch, Geflügel, Molkereiprodukte oder Fisch hat man im Angebot. Die Gesellschaft notiert bereits seit 1996 ununterbrochen an der griechischen Börse.

Das Unternehmen befindet sich zu gut der Hälfte in der Hand der Familie Ginosatis. Daneben halten die Gesellschaften „Competrol Establishment“ und Collins Stewart (CI) 7,8% bzw. 5,11% der Anteile. Der Rest der Aktien ist im Streubesitz.

Schauen wir uns ein paar Zahlen an: Die EK-Quote beträgt über 60%. Der Anteil immaterieller Güter am Konzerneigenkapital liegt unter 5%. Das Umlaufvermögen übersteigt die Gesamtverbindlichkeiten um ca. 9 MEUR. Die Gesellschaft hat eine Nettofinanzposition von ungefähr 4,5 MEUR. Die Rentabilität ist bezogen auf das Eigenkapital, das wirklich betriebsnotwendig wäre (das heißt grob bereinigt um den NCAV), normal bis leicht überdurchschnittlich im Bereich von ungefähr 9 bis 10%. Angesichts dieser Umstände müsste eigentlich grob der Buchwert des Eigenkapitals bezahlt werden. Bei einer momentanen Marktkapitalisierung von 33,5 MEUR liegt man derzeit aber doch knapp 13 MEUR darunter. Ich werde hier noch näher hinsehen und mir mal bei Gelegenheit den letzten Geschäftsbericht durchlesen.

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Einkauf von verschiedenen griechischen Unternehmen für das Bargain Portfolio

Verwendete Quellen:

http://www.flexopack.com/en/ (Allgemeines zum Unternehmen)

http://www.flexopack.com/en/company/investor-relations/coporate-governance/shareholder-structure (Aktionärsstruktur)

http://www.flexopack.com/en/company/investor-relations/financial-data/financial-statements (Downloadcenter für Geschäftsberichte)

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Erdbeeren, Plastikbecher, Folie - http://www.shutterstock.com/de/pic-210167968/stock-photo-strawberries-in-foil-isolated-on-white-background.html, (© www.shutterstock.com)

Daniel Koinegg

Der Praktikant.

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