Auch der Karelia-Tabakkonzern hat seine Halbjahreszahlen für das Geschäftsjahr 2015 präsentiert. In diesem Artikel möchte ich die meiner Meinung nach wichtigsten Dinge aus der Lektüre des Berichtes zusammenfassen:
Die laufende Bewertung nehme ich gleich wie bei der Stelios Kanakis anhand der Summe aus adaptiertem Net Current Asset Value und dem geschätzten Wert der Ertragskraft vor.
Vorsteuerergebnis | 37,09 |
Korrektur Währungseffekte | -4,89 |
Korrektur Zollverbindlichkeit | 14,38 |
angepasstes Vorsteuer- ergebnis | 46,58 |
Hochgerechnet auf Gesamtjahr | 93,16 |
Steuer | -27,02 |
Ergebnis | 66,14 |
Multiple | 8,00 |
Wert der Ertragskraft | 529,13 |
Umlaufvermögen | 392,62 |
Gesamtverbindlichkeiten | 132,68 |
NCAV | 259,94 |
Innerer Wert | 789,07 |
Aktienzahl | 2,75 |
Je Aktie | 286,93 |
Zur Erläuterung: Das berichtete Vorsteuerergebnis habe ich um die beiden berichteten großen Sondereffekte bereinigt und auf das Gesamtjahr hochgerechnet. Anschließend habe ich die neue Körperschaftssteuer von 29% darauf angewendet und den Wert der Ertragskraft mit einem konservativen Multiple von 8 geschätzt. Zu diesem Ertragswert zähle ich noch das überschüssige Umlaufvermögen, hier als NCAV bezeichnet. Ich sehe beim Umlaufvermögen keinen wesentlichen Anpassungsbedarf. Es besteht hauptsächlich aus Cash und nicht dem Verderb ausgesetzten Vorräten. Die Lieferforderungen machen hiervon nur etwa 16 MEUR aus und bestehen nur zu einem geringen Teil gegenüber griechischen Kunden.
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