Wie im Einleitungsartikel angekündigt (link), gibt es als erstes Unternehmen im großen Performance-Check den österreichischen Zucker-, Frucht- und Stärke-Konzern Agrana. Hier sollen einfach die Daten bereitgestellt und objektiv kommentiert werden, ohne noch eine Wertung der Performance zu machen.

Entwicklung Buchwert je Aktie

Die erste Untersuchung hat sich der Entwicklung des Buchwertes je Aktie gewidmet.

Wenn man das Unternehmen zum Bilanzstichtag 04/05 gekauft hätte, hätte man insgesamt also vor Steuern 24,9 Euro je Aktie an Dividenden vereinnahmt, sowie zusätzlich eine Buchwertsteigerung von 24,15 Euro je Aktie bekommen. Bemerkenswert in diesem Zusammenhang ist die Tatsache, dass über 9 Euro je Aktie mehr an Gewinnen berichtet wurden, als dann tatsächlich langfristig in den Buchwert geflossen sind. Das sind eben die Effekte der Buchhaltungsmöglichkeiten, ist man geneigt zu sagen.

Entwicklung Ertragslage

Diese beiden Tabellen zeigen, wie sich die Gewinnmargen, die Materialkosten, die Personalkosten, die Abschreibungen, sowie die sonstigen betrieblichen Aufwendungen in Relation zur Gesamtbetriebsleistung entwickelt haben. Man sieht, dass Material- und Personalkosten sich etwas erhöht, Abschreibungen und sonstige betriebliche Aufwendungen vermindert haben. Insbesondere die Gewinnmarge hat sich aber im Vergleich zum Ausgangsjahr deutlich verschlechtert. Hier müsste man untersuchen, was damals geschehen ist (möglicherweise eine unrentable Übernahme, da der Umsatz ja deutlich gestiegen ist).

Entwicklung Verschuldung

Ähnlich wie die Ertragslage, haben sich auch die Eigenkapitalquote und das Gearing im Vergleich zum Ausgangswert im Jahr 04/05 etwas verschlechtert. Allerdings muss man anerkennend sagen, dass das Gearing in den letzten Jahren von einem schon kritikwürdigen Level deutlich gesenkt wurde.

Entwicklung des Cashflows

Mit Nettoinvestitionen sind die Investitionen in das Anlagevermögen abzüglich Einzahlungen aus dem Verkauf von Anlagevermögen gemeint. Insgesamt wurden also fast eine Milliarde Euro im letzten Zehnjahreszeitraum investiert und weiters knapp 200 Millionen Euro für Unternehmenskäufe ausgegeben.

Rentabilitätskennzahlen

All diese Zahlen werden nun für jedes Unternehmen im Prime ermittelt (soweit das möglich ist) und in weiterer Folge für eine kritische Würdigung der langfristigen Performance als Maßstab für die Corporate Governance herangezogen.

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Agrana

Daniel Koinegg

Der Praktikant.

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