Heute Vormittag habe ich mich mit einigen Marktteilnehmern über die aktuelle Situation am Terminmarkt unterhalten, so steht der Dezember-Future auf den ATX beispielsweise immer noch konsequent um 4 bis 7 Prozent unter seinem Fair Value.

Grund sei u.a. die Absicherungsverpflichtung von z.B. Managern von Zukunftsvorsorgeportfolios. Weil: Nebenwerte dürften in derartigen Marktphasen gar keine gehalten werden, ATX-Titel nur abgesichert.

Eines ist klar: Der unterbewertete Future ist eine sehr teure Absicherung, aber Markt ist Markt. Ausser den Market Makern ist fast niemand am Geschehen beteiligt und damit sehen wir am Terminmarkt leere Schirme.

Abschliessend: Es handle sich um einen „Market by Riskmanagement“, so die einhellige Meinung. Der fundamentale Blick sei auch den Profis (Eigenaussage) etwas abhanden gekommen.

Christian Drastil

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