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Der Börse Express hat die Erste-Analysten um eine kurze Einschätzung zu den ATX-Titeln gebeten, geliefert wurde noch viel mehr. Auf den folgenden Seiten werden die ATX-Titel (ex Erste Group) sowie die interessantesten Nebenwerte Wiens aktuell bewertet.



ANDRITZ

Andritz profitiert weiterhin vom raschen Wachstum der größten Schwellenländer (China, Brasilien, Indien) sowie dem Trend zu Erneuerbaren Energien. Darüber hinaus überzeugt Andritz mit einer soliden Bilanzstruktur und einer Überschussliquidität von mehr als EUR 1 Mrd.. Übernahmen könnten Andritz einen zusätzlichen Wachstumsschub verleihen.



CA IMMO

Fortsetzung des positiven Ergebnistrends erwartet, Upside Potenzial aber aufgrund der aktuellen Bewertung innerhalb der Peer Group limitiert, daher "nur" Akkumulieren Empfehlung.


CONWERT

Notiert aktuell zu den höchsten Multiples innerhalb der Peer Group in Österreich, daher nur eine neutrale Empfehlung von unserer Seite. Das laufende Akteinrückkaufprogramm wirkt sich aber weiterhin stabilisierend auf den Aktienkurs aus.


IMMOFINANZ

Derzeit unser Top Pick unter den Immobilienwerten, Immofinanz profitiert von der Erholung der CEE-Märkte, die Aktie weist nach wie vor die stärksten Abschläge zum Buchwert auf, bietet aber Aussicht auf die höchsten Dividendenrenditen, für das heurige Wirtschaftsjahr werden EUR 0,10/Aktie angestrebt


INTERCELL

Die hohe Verunsicherung belastet den Titel weiterhin sehr stark und obwohl das Risiko, das mit einem Intercell Investments verbunden ist, bereits mehr als eingepreist zu sein scheint, bleiben wir bei einer Halten Empfehlung. Die Präsentation einer neuen Strategie könnte der lang erwartete Trigger für die Aktie sein.


ÖSTERREICHISCHE POST

Trend der elektronischen Substitution von Briefen hält weiter an, wird allerdings durch positive Entwicklung bei Werbesendungen kompensiert. Wenig Wachstum, dafür umso attraktiver Dividenden. Potenzial nach wie vor bei Kosteneinsparungen bzw. Restrukturierung. Kaufempfehlung.


OMV

Der anhaltend hohe Ölpreis kompensiert nach wie vor Produktionsausfälle in Libyen. Mit der Ankündigung der Kapitalerhöhung ist ein wesentlicher Unsicherheitsfaktor für die Aktie nun aus dem Weg geräumt. Sehr günstige Bewertung im Vergleich zur Peer Group, daher weiterhin Kaufen Empfehlung.


RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL

Starke Q1 Zahlen übertreffen sowohl unsere als auch Konsensus Erwartungen. Erfreulich ist die erstmals seit Beginn der Krise rückläufige Problemkreditquote. Günstig im Vergleich zur Peer Group, mögliche Kapitalerhöhung bremst jedoch Aktie, sonst eindeutige Kaufempfehlung


RHI

Trotz guter Umsatzentwicklung enttäuschte zuletzt die Profitabilität in der Stahldivision aufgrund steigender Rohstoffpreise und hartem Wettbewerb. Die Margen sollten sich jedoch ab 2Q11 wieder etwas bessern. Kaufempfehlung


SBO

SBO konnte im 1. Quartal 2011 das dynamische Umsatz- und Ergebniswachstum fortsetzten. Die Auftragslage ist im Vergleich zum 4. Quartal 2010 stabil geblieben. Dies deutet in den kommenden Quartalen auf eine stabile Umsatz- und Ergebnisentwicklung hin.


SEMPERIT

Steigende Rohstoffpreise machen dem Unternehmen zu schaffen, allerdings sollte sich die Situation im Q2 ein wenig entspannen. Die Aktie bietet steigende Gewinne und eine attraktive Dividendenrendite. Fazit: Akkumulieren


STRABAG

Die spätzyklische Bauwirtschaft kämpft zusätzlich weiter mit Kürzungen öffentlicher Budgets. STRABAG kann aber auf eine sehr starke Bilanz bauen und möglicherweise die eine oder andere Chance, die dieses Umfeld bietet nutzen. Akkumulieren.


TELEKOM AUSTRIA

Nach den Q1 Ergebnissen und dem Dividendenabschlag lag der Fokus in letzter Zeit auf die Wechselkursentwicklung des weißrussischen Rubels. Aktuell gibt es nicht allzu viel positiven Newsflow, als Dividendenpapier in Österreich jedoch unschlagbar. Aktuelle Empfehlung: Halten


VIENNA INSURANCE GROUP

Mehr als EUR 1 Mrd. als Kriegskasse für weitere Akquisitionen warten weiterhin auf einen Abnehmer. Eine starke Bilanz, die starke Entwicklung der G&V und jede Menge Wachstumsphantasien in Osteuropa ergeben weiterhin eine klare Kaufempfehlung. Griechenland, etc. belasten aber weiterhin den Versicherungssektor.


VERBUND

Steigende Strompreise sollten an sich für ein günstiges wirtschaftliches Umfeld sorgen, doch die Beteiligungen im Ausland machen einen Strich durch die Rechung. Dazu vermissen wir eine klare Positionierung des Unternehmens. Bis auf weiteres nur Halten aus unserer Sicht.


VOESTALPINE

Die voestalpine ist inzwischen in allen Divisionen zu fast 100% ausgelastet. Auch im 1Q2011/12 dürften die Ergebnisse weiter deutlich zulegen. Bei überdurchschnittlicher Profitabilität ist die voest verglichen mit anderen Stahlunternehmen günstig bewertet. Kaufempfehlung.



WIENERBERGER

Die wichtigsten europäischen Häusermärkte entwickeln sich zunehmend positiv, allerdings ist es noch ein sehr langer Weg zurück zu angemessener Profitabilität - Akkumulieren.


ZUMTOBEL

Obwohl die Neubauaktivität noch nicht angesprungen ist, zeigte sich die Nachfrage aus Renovierungsaktivitäten robust. Treiber sind u.a. dieThemen Energieeffizienz und LED. Das Unternehmen will mittelfristig rund 10% pro Jahr wachsen, womit jedoch anfänglich Vorlaufkosten verbunden sind. Akkumulieren.


AMAG

Die ersten Quartalszahlen nach dem Börsegang konnten sich dank guter Ergebnisse am Standort Ranshofen sehen lassen und das zweite Quartal sollte noch etwas besser werden. Die günstige Bewertung rechtfertigt eine Kaufempfehlung.


AT&S

Sollte in den kommenden Jahren weiterhin von der dynamischen Nachfragesteigerung bei Smartphones und Tablets profitieren. Die Investitionsprogramme für die nächsten zwei Jahre können als Basis für weiteres Wachstum gesehen werden. Kaufempfehlung.


FLUGHAFEN WIEN

Sinkende Gewinne aufgrund der Inbetriebnahme von Skylink erwartet (Abschreibung, kapitalisierte Zinsen). Dividenden unseren Schätzungen zufolge ebenfalls rückläufig. EV/EBITDA Multiples zeigen bereits Prämien im Vergleich zur Peer Group, auf dem aktuellen Niveau Halten Empfehlung.


KAPSCH TRAFFICCOM:

Die Fertigstellung der Mautaufträge in Poland und Südafrika sollten der Aktie in Form von starken Zahlen Rückenwind geben. Die anstehenden 4Q 10/11 Zahlen (27. Juni) sollten attraktiven Bonuszahlungen aus AUT und CZE enthalten. Nichteinmal die bereits gewonnenen Mautaufträge sind bis dato gänzlich im Aktienkurs enthalten, künftige schon gar nicht - Kaufen.



MAYR MELNHOF

Die Q1-Zahlen waren überraschend stark, vor allem die Kartondivision glänzte mit der stärksten Quartalsmarge seit 2004. Einziger Wehrmutstropen war der Ausblick, da ab dem 2. Quartal der Margendruck deutlich zunehmen sollte. Die MM-Aktie kann mit einem defensiven, cash-generierenden Geschäftsmodell aufwarten, verfügt über eine Netto-Cash-Position und erwirtschaftet eine sehr hohe Verzinsung des eingesetzten Kapitals.



POLYTEC

Probleme der Krise (inkl. Peguform Akquisition) sind überwunden, das Unternehmen präsentiert hervorragende Zahlen. Aktie notiert weit unter ihrer Peer Group. Günstige Multiples zeigen deutliches Kurspotenzial, daher Kaufempfehlung.


S IMMO

Kursentwicklung der Aktie von Management Entscheidung bezüglich Genussschein abhängig, ein Rückkaufprogramm für den Genussschein wäre aus unserer Sicht die beste Variante. Die erwarteten deutlichen Ergebnisverbesserungen sind im Kurs noch nicht berücksichtigt, daher Kaufempfehlung.



UNIQA

Ergebnisse können nur schleppend verbessert werden, das technische Geschäft in der Schaden/Unfall Versicherung ist weiterhin negativ. Hohe Kurs/BW Multiples aber aktuell nur niedriger einstelliger ROE deuten auf Überbewertung der Aktie. Unser Fazit: muss man nicht haben (Reduzieren).

Christian Drastil

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